本文摘要：油价还冲得一起吗？

油价还冲得一起吗？ 来源：国际金融报　　要辨别国际油价未来将如何回头，摩根士丹利分析师指出，可利用“金油比”来辨别。所谓“金油比”是指黄金价格与石油价格的比值，即出售一盎司黄金所须要原油的桶数。

　　随着全球疫情恶化、封锁措施大大中止，石油市场需求也经常出现了衰退态势。当地时间7月15日晚，石油输出国组织（OPEC）举办了OPEC+机制能源部长会议，OPEC和俄罗斯等产油盟友表示同意从8月起上升创纪录的减产措施，将减产规模削减至每日770万桶。　　然而市场方面仍有一些忧虑，还包括疫情二次频发否不会影响刚衰退的石油市场需求，美国与OPEC产油国之间对原油市场份额的博弈论否不会影响石油的供给末端等。

　　会后，国际油价从4个月以来的高位回升，纽约期油一度暴跌1.3%，至每桶40.68美元。对于未来油价的走势，市场也观点不一。　　石油市场需求衰退　　随着全球各国疫情的恶化，封锁措施渐渐中止，许多国家的原油市场需求在5月、6月，乃至7月强大声浪，第二季度石油市场需求跌幅大于预期。

　　7月10日，国际能源署（IEA）修正了今年石油市场需求，预测将提高至9210万桶/日，较6月的预测值高达40万桶/日。　　不受此影响，当地时间7月15日举办的OPEC+机制能源部长会议要求，从8月起将减产规模削减至每日770万桶。　　不过，由于五六月未完成减产配额的国家将在8月和9月展开补偿性额外减产，实际减产规模将多达该水平，总减产规模将超过大约810万-830万桶/日。

　　回应，中信期货能源首席分析师桂晨曦向《国际金融报》记者回应，OPEC 8月转入二阶段减产，产量有所回落，这基本合乎市场预期。　　当晚，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹回应，“衰退迹象是具体的，当前的势头不利于我们。”　　美国汇盛金融公司首席经济学家，纽约大学教授陈凯丰在拒绝接受《国际金融报》记者专访时指出，市场需求有可能比一些能源分析师所预期的还要强大。

OPEC产油国强迫减产，加之美国，加拿大和大多数非OPEC生产国的非强迫投产，市场需求的减少很快挽回了第二季度的库存快速增长。随着石油市场基本面持续贞着提高，预计年底前库存不会上升很多。　　不确定性逆大　　虽然石油的市场需求总体呈现出衰退趋势，但市场仍不存在不少不确认因素。　　厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强认为，原油市场开始完全恢复是认同的，但仍必须看疫情的发展。

从OPEC+持续的控产就能显现出，供需两端的差距依然极大。　　中国社会科学院美国研究所经济研究室助理研究员杨水清告诉他《国际金融报》记者，今年4月，石油市场需求降到冰点，目前市场开始衰退，市场需求也在大大减少。

但同时，市场也在担忧美国的第二波疫情频发不会会让刚衰退的市场需求再度暴跌，因此市场仍不存在不确定性。　　挪威雷斯塔能源公司对还包括美国在内的被疫情二次频发影响的几个国家，做到了一次全球石油市场需求建模，建模结果显示，全球石油日需求量有可能从目前基本情况估算的8900万桶跌到至8650万桶。　　此外，有消息认为，由于此前OPEC产油国石油产量的上升和定价的不确定性，让不少亚洲买家开始考虑到西非原油和美国原油。而目前美国与OPEC之间的博弈论，又减少了石油供给端的不确定性。

　　杨水清回应，每一个个体都想要获得尤为可观的利润，大家都期望对方减产，自己需要生产更加多，最后构成了博弈论。　　陈凯丰也认为，能源生产国之间都不存在着白热化的竞争，不论是美国与OPEC之间，还是OPEC内部，都在争夺战市场的份额，能源市场也早已沦为了一个高度竞争的市场。　　未来油价走势成迷　　原油市场的不确定性，也让OPEC在宣告新一轮减产协议后，油价屡屡两天走低。

　　林伯强指出，原油库存虽然有减少，但整体市场需求还是较强。这一点从没显著下跌的原油价格就能看出来，因为油价和库存是密切挂勾的。　　不过，为了平稳油价，沙特能源大臣萨勒曼回应，OPEC+石油减产协议将持续到2022年4月，并且如果必须还可能会缩短；如果全球再度因疫情打开封锁措施，OPEC不会考虑到开会紧急会议，完全恢复原本的减产额度。　　杨水清直言，这一表态合乎市场规律。

“大幅度跃进，让油价走低，生产者就没利润可言。根据市场动态，调节减产力度，才能让利润最大化”。

　　对于未来三四季度的油价走势，中信期货能源首席分析师桂晨曦预计，油价将之后以波动居多。　　大宗商品研究公司Marketedge Co总裁Tsutomu Kosuge指出，油价料将在箱型区间整理，因OPEC+供应减少可能会被市场需求回落所吸取。“我预计布伦特油未来一个月将保持在每桶40.50-46.50美元的窄幅区间”。

　　国际能源署局长法提赫·比罗尔也在7月15日回应，全球石油市场在受到防疫封锁的冲击之后，目前于是以较慢完全恢复均衡，预计未来几个月，油价将在每桶40美元左右。　　高盛方面则看跌油价，指出目前石油市场需求早已上升，夏季油价上行的风险小于下行的风险。“这主要由于新冠疫情的再度升级造成美国用油市场需求急遽上升，全球飞机燃料市场需求仅有小幅快速增长，即使在疫情仍不受掌控的国家，经济活动的正常化也面对阻力”。

　　要辨别国际油价未来将如何回头，摩根士丹利分析师Martijn Rats和Amy Sergeant指出，可利用“金油比”来辨别。　　所谓“金油比”是指黄金价格与石油价格的比值，即出售一盎司黄金所须要原油的桶数。原油期货往往在低通胀时期获得承托，而黄金传统上被用于对冲通胀的工具。这种于是以涉及关系一般来说意味著，油价下跌与金价下跌往往同时经常出现。

　　Rats和Sergeant认为，以黄金的盎司来取决于，目前的油价与1986年的低点“大体非常”，比2016年初的低点要低出20%左右。“因此，要使‘金油比’返回历史中值，石油价格必需下跌大约160%”，前提是黄金价格将维持恒定。“在这种自上而下看多的背景下，油价可能会之后下跌，尤其是如果自下而上的基本面也指向这个方向的话”。

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